完美體育本周觀察：Adidas公布2024Q1初步業(yè)績(jī)及國(guó)際品牌服飾公司收入指引梳理
Adidas公布2024Q1初步業(yè)績(jī)。2024Q1，阿迪達(dá)斯實(shí)現(xiàn)收入54.58億歐元，同比增長(zhǎng)4%，剔除匯率影響，同比增長(zhǎng)8%。毛利率同比提升6.4pct至51.2%。實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)3.36億歐元完美體育，同比增長(zhǎng)460%。由于2024Q1業(yè)績(jī)表現(xiàn)超出預(yù)期，阿迪達(dá)斯上調(diào)對(duì)于2024全年的業(yè)績(jī)指引，預(yù)計(jì)2024年收入同比增長(zhǎng)中高單位數(shù)（剔除匯率影響），此前預(yù)計(jì)收入同比增長(zhǎng)中單位數(shù)（剔除匯率影響）；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)7億歐元，此前預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為5億歐元。
2024Q1，Yeezy產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入1.5億歐元，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)0.5億歐元，公司預(yù)計(jì)后續(xù)仍將以成本價(jià)格銷售Yeezy庫(kù)存商品，預(yù)計(jì)將會(huì)帶來(lái)2億歐元銷售收入，對(duì)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)不再產(chǎn)生貢獻(xiàn)。
公司預(yù)計(jì)，不利的匯率變化將對(duì)2024年報(bào)表收入與毛利率水平均帶來(lái)負(fù)面影響。
1)當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月16日收盤后，法國(guó)奢侈品巨頭LVMH（路威酩軒）集團(tuán)公布了2024年第一季度業(yè)績(jī)：銷售收入同比下降2%至207億歐元，在有機(jī)基礎(chǔ)上增長(zhǎng)3%。LVMH集團(tuán)表示，盡管地緣政治和經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍然不確定完美體育，但LVMH今年開(kāi)局良好。就地區(qū)而言，日本市場(chǎng)銷售收入同比大漲32%，對(duì)集團(tuán)貢獻(xiàn)由7%提高至9%，主要是由于中國(guó)消費(fèi)者在該地區(qū)的購(gòu)買，日本仍然是中國(guó)游客增長(zhǎng)最快的旅游目的地之一。亞洲（除日本）銷售收入同比下降6%，成為唯一下降的主要地區(qū)，對(duì)集團(tuán)貢獻(xiàn)由36%降至33%，仍是集團(tuán)最大的市場(chǎng)。時(shí)裝和皮具部門。第一季度銷售收入同比下降2%，在有機(jī)基礎(chǔ)上增長(zhǎng)2%。
2)4月15日，由商務(wù)部流通業(yè)發(fā)展司立項(xiàng)、中國(guó)建筑材料流通協(xié)會(huì)編制并發(fā)布國(guó)建材家居景氣指數(shù)BHI。數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)建材家居景氣指數(shù)BHI3月份為119.76，環(huán)比上漲18.25點(diǎn)，同比下跌9.03點(diǎn)。全國(guó)規(guī)模以上建材家居賣場(chǎng)3月銷售額為1196.88億元，環(huán)比上漲37.76%，同比下跌7.41%；1-3月累計(jì)銷售額為3128.09億元，同比下跌2.46%。
3)4月19日消息，日前，京東召開(kāi)了2024京東618商家生態(tài)伙伴大會(huì)。根據(jù)京東方面公布的大促節(jié)奏，今年京東618取消了預(yù)售期，會(huì)在5月31日晚8點(diǎn)直接進(jìn)入開(kāi)門紅階段進(jìn)行現(xiàn)貨售賣。開(kāi)門紅之后為專場(chǎng)期、高潮期和返場(chǎng)期。今年618，京東平臺(tái)流量會(huì)繼續(xù)向低價(jià)商品傾斜；此外，京東618將重推國(guó)貨。據(jù)悉，今年大促中，平臺(tái)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)超15萬(wàn)中小商家在京東618銷售同比增長(zhǎng)超50%，同時(shí)讓銷售過(guò)百萬(wàn)的商家數(shù)量同比增長(zhǎng)超100%。
本周紡織服飾板塊跑輸大盤、家居用品板塊跑輸大盤：本周，SW紡織服飾板塊下跌4.14%，SW輕工制造板塊下跌4.23%，滬深300上漲1.89%，紡織服飾板塊落后大盤6.03pct，輕工制造板塊落后大盤6.13pct。各子板塊中，SW紡織制造下跌2.7%，SW服裝家紡下跌3.36%，SW飾品下跌7.72%，SW家居用品下跌3.47%。截至4月19日，SW紡織制造的PE（TTM剔除負(fù)值，下同）為20.60倍，為近三年的84.77%分位；SW服裝家紡的PE為17.51倍，為近三年的52.98%分位；SW飾品的PE為19.77倍，為近三年的64.24%分位；SW家居用品的PE為18.32倍，為近三年的1.99%分位。
紡織服裝：紡織制造板塊，1）本周，偉星股份公布2023年報(bào)，2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收39.07億元，同比增長(zhǎng)7.67%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)5.33億元，同比增長(zhǎng)12.74%。2023年，公司毛利率受益于大宗原材料價(jià)格下行及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，同比提升1.9pct至40.9%。2）中長(zhǎng)期，品牌供應(yīng)鏈全球化布局要求、海外生產(chǎn)成本具備優(yōu)勢(shì)背景下，紡織制造企業(yè)產(chǎn)能全球化布局仍為關(guān)鍵；終端需求不確定性提升背景下，快速響應(yīng)能力及生產(chǎn)效率要求提升，作為品牌戰(zhàn)略合作伙伴的頭部紡織制造企業(yè)有望獲得更高訂單份額。繼續(xù)推薦申洲國(guó)際、華利集團(tuán)、偉星股份，建議關(guān)注浙江自然。品牌服飾板塊完美體育，1）我國(guó)品牌服飾行業(yè)發(fā)展成熟，資本開(kāi)支有限，自由現(xiàn)金流充裕，行業(yè)內(nèi)公司股息率較高，建議關(guān)注基本面穩(wěn)健的高股息率公司配置價(jià)值，具體標(biāo)的包括海瀾之家、富安娜、水星家紡、百隆東方、報(bào)喜鳥、森馬服飾、羅萊生活。2）繼續(xù)推薦兼具性價(jià)比與符合興趣消費(fèi)趨勢(shì)的品牌公司名創(chuàng)優(yōu)品，公司目前估值（CY2024E）約16倍，估值具備吸引力。我們預(yù)計(jì)公司2024Q1收入同比增長(zhǎng)20%-25%，國(guó)內(nèi)同店穩(wěn)健增長(zhǎng)，海外直營(yíng)市場(chǎng)延續(xù)高增。3）2024Q1，體育娛樂(lè)用品社零同比增長(zhǎng)14.2%，增速優(yōu)于其它可選消費(fèi)品類，充分展現(xiàn)體育運(yùn)動(dòng)需求韌性。從品牌公司角度看，預(yù)計(jì)定位大眾運(yùn)動(dòng)消費(fèi)市場(chǎng)的361度零售流水表現(xiàn)領(lǐng)先行業(yè)。本周，波司登舉行防曬衣時(shí)尚秀，推出“驕陽(yáng)系列3.0”及“都市輕戶外”系列防曬服新品。我們預(yù)計(jì)全年防曬服產(chǎn)品銷售同比有望實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，助力公司夏季銷售完美體育，且有效拉新年輕消費(fèi)者，預(yù)計(jì)進(jìn)一步帶動(dòng)秋冬季羽絨服產(chǎn)品銷售。繼續(xù)推薦港股運(yùn)動(dòng)服飾公司361度、波司登、安踏體育、李寧。
黃金珠寶：4月19日，上海金交所黃金現(xiàn)貨:收盤價(jià):Au9999為565.55元/克，環(huán)比下跌0.3%。2024Q1，黃金珠寶社零同比增長(zhǎng)4.5%，預(yù)計(jì)黃金首飾品類增速高于黃金珠寶社零整體。2023年金價(jià)全年持續(xù)穩(wěn)步上漲，2024年1-2月金價(jià)環(huán)比表現(xiàn)平穩(wěn)，疊加門店克減力度有所加大，今年1-2月，尤其農(nóng)歷春節(jié)期間，終端婚慶/送禮/悅己需求得到釋放，黃金珠寶終端銷售在較高基數(shù)情況下表現(xiàn)優(yōu)異。3月至今金價(jià)急速上漲，消費(fèi)者觀望情緒加重，我們預(yù)計(jì)黃金珠寶終端銷售階段性放緩，3月黃金珠寶社零同比增長(zhǎng)3.2%，增速較1-2月放緩1.8pct。本周，SW飾品板塊下跌7.7%，回調(diào)較多。建議關(guān)注黃金珠寶頭部企業(yè)憑借渠道拓展能力、產(chǎn)品差異化設(shè)計(jì)能力、品牌勢(shì)能積累，提升市場(chǎng)份額。建議關(guān)注周大生、老鳳祥、潮宏基。
家居用品：2024年至今（截至4月20日），30大中城市商品房成交232525套、成交面積2559.65萬(wàn)平方米，同比下降41.7%、42.4%。2024年1-3月，我國(guó)住宅新開(kāi)工面積12534萬(wàn)平方米，同比下降28.7%，住宅銷售面積18942萬(wàn)平方米，同比下降23.4%，住宅竣工面積11148萬(wàn)平方米，同比下降21.9%。關(guān)注行業(yè)弱市、存量房需求提升背景下龍頭家居企業(yè)份額提升。建議關(guān)注索菲亞、志邦家居、歐派家居、喜臨門、好太太。
國(guó)內(nèi)消費(fèi)信心恢復(fù)不及預(yù)期；地產(chǎn)銷售不達(dá)預(yù)期；品牌庫(kù)存去化不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)；匯率大幅波動(dòng)。
證券之星估值分析提示偉星股份盈利能力良好，未來(lái)營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。綜合基本面各維度看，股價(jià)合理。更多
證券之星估值分析提示報(bào) 喜 鳥盈利能力一般，未來(lái)營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。綜合基本面各維度看，股價(jià)合理。更多
證券之星估值分析提示羅萊生活盈利能力一般，未來(lái)營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。綜合基本面各維度看，股價(jià)偏低。更多
證券之星估值分析提示富安娜盈利能力一般，未來(lái)營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。綜合基本面各維度看，股價(jià)合理。更多
證券之星估值分析提示潮宏基盈利能力一般，未來(lái)營(yíng)收成長(zhǎng)性優(yōu)秀。綜合基本面各維度看，股價(jià)合理。更多
證券之星估值分析提示山西證券盈利能力較差，未來(lái)營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。綜合基本面各維度看，股價(jià)合理。更多
證券之星估值分析提示森馬服飾盈利能力一般，未來(lái)營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。綜合基本面各維度看，股價(jià)偏低。更多
證券之星估值分析提示索菲亞盈利能力良好，未來(lái)營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。綜合基本面各維度看，股價(jià)合理。更多
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