完美體育紡織服裝雙周報(2310期)：看好成長期品牌公司 關(guān)注制造超跌反彈機遇
行情回顧：6 月至今，上證指數(shù)上漲0.8%，申萬紡織服飾指數(shù)上升1.6%，其中紡織制造上升4.1%，服裝家紡上升0.0%；恒生指數(shù)上升6.4%，紡織服裝HK（中信）指數(shù)上升8%。A 股紡服板塊漲幅前五的公司分別為新澳股份完美體育、華利集團、*ST 貴人、金發(fā)拉比、柏堡龍。港股紡服板塊漲幅前五的公司分別為力世紀、申洲國際、安寧控股、滔搏、波司登。
近期復(fù)盤和觀點：1完美體育、品牌服飾：1）行業(yè)方面，5 月鞋服社零同增18%，延續(xù)消費大類強α表現(xiàn)，3-5 月同比2021 年-1%~+3%。2）個股方面，①港股運動品牌：此前在市場對經(jīng)濟預(yù)期轉(zhuǎn)悲觀、市場系統(tǒng)性風險影響下，距上輪高點回調(diào)較多，安踏/李寧/特步/波司登當前2023 年P(guān)E 估值分別為24/24/19/13x，與去年悲觀時期最低估值接近，但基本面穩(wěn)健，近期股價超跌后小幅上漲，后續(xù)有望延續(xù)反彈。②A 股品牌服飾：5 月下旬至今在增長降速影響下完美體育，板塊出現(xiàn)小幅回調(diào)。A 股品牌服飾仍然兼具基本面穩(wěn)健和估值性價比，尤其男裝賽道品牌短期維持高景氣，中長期競爭力提升。2、紡織制造：1）行業(yè)方面，5 月中國和越南紡織出口、代工臺企營收負增長、外棉價格低位徘徊，反映外需仍有壓力；3-6 月盛澤織機開機率同比增長且增幅擴大、內(nèi)棉價格小幅反彈反映內(nèi)需景氣度改善。2）個股方面，由于當前國內(nèi)外品牌商去庫順利庫存高點已過，中長期訂單確定性高的代工龍頭華利集團、申洲國際首先迎來超跌反彈，上游材料制造商臺華新材、偉星股份、新澳股份等股價小幅上漲。
投資建議：重點推薦零售增長高景氣度、低估值運動品牌完美體育，以及超跌反彈的制造代工標的完美體育。1、品牌服飾重點推薦：①港股，流水增長穩(wěn)健、折扣良性的低估值優(yōu)質(zhì)品牌服飾李寧、安踏體育、特步國際、滔搏、波司登。②A 股，基本面良好且處于成長期、估值性價比較高的比音勒芬、報喜鳥。2、紡織制造重點推薦：短期客戶去庫順利，當前股價具有高安全邊際的運動代工龍頭申洲國際、華利集團，當前股價對應(yīng)2024 年P(guān)E 僅17、15x，處于歷史估值區(qū)間底部，下半年和明年外需回暖的預(yù)期及訂單恢復(fù)增長的兌現(xiàn)有望迎來戴維斯雙擊機遇。同時看好產(chǎn)業(yè)鏈上游訂單先行回暖、中期成長彈性大、前期超跌后兼具估值性價比和安全邊際的細分賽道隱形冠軍臺華新材、偉星股份。
風險提示：1.疫情反復(fù)；2.競爭惡化；3.原材料價格波動；4.系統(tǒng)性風險。