盛泰集團(605138):浙江盛泰服裝集團股份有限公司公開發(fā)行A股可完美體育轉(zhuǎn)換公司債券2023年跟蹤評級報告

  服裝       |      2023-06-22 19:20:54

  完美體育示債券余額為截至 2023年 3月底數(shù)據(jù);2.截至 2023年 6月 19日,“盛泰轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股價格為 10.70元/股

  評級時間:2023年 6月 20日 數(shù)客戶存在依賴、存貨規(guī)模較大占用營運資金、海外收入和海外資產(chǎn)規(guī)模大、債務(wù)負擔(dān)較重且結(jié)構(gòu)有待調(diào)整等因素

  劃分為 6檔,1檔最好,6檔最差;財務(wù)風(fēng)險由低至高劃分為 F1-F7共 7個等級,各級因子評價劃分為 7檔,1檔最好,7檔最差;財務(wù)指標(biāo)為近三年加權(quán)平 公司在國際成衣市場具有較高知名度,客戶包含多個國際

  一、本報告版權(quán)為聯(lián)合資信所有,未經(jīng)書面授權(quán),嚴禁以任何形式/方式復(fù)制、轉(zhuǎn)載、出售、發(fā)布或?qū)⒈緢蟾嫒魏蝺?nèi)容存儲在數(shù)據(jù)庫或檢索系統(tǒng)中。

  二、本報告是聯(lián)合資信基于評級方法和評級程序得出的截至發(fā)表之日的獨立意見陳述,未受任何機構(gòu)或個人影響。評級結(jié)論及相關(guān)分析為聯(lián)合資信基于相關(guān)信息和資料對評級對象所發(fā)表的前瞻性觀點,而非對評級對象的事實陳述或鑒證意見。聯(lián)合資信有充分理由保證所出具的評級報告遵循了真實、客觀、公正的原則。

  三、本報告所含評級結(jié)論和相關(guān)分析不構(gòu)成任何投資或財務(wù)建議,并且不應(yīng)當(dāng)被視為購買、出售或持有任何金融產(chǎn)品的推薦意見或保證。

  四、本報告不能取代任何機構(gòu)或個人的專業(yè)判斷完美體育,聯(lián)合資信不對任何機構(gòu)或個人因使用本報告及評級結(jié)果而導(dǎo)致的任何損失負責(zé)。

  五、本報告系聯(lián)合資信接受浙江盛泰服裝集團股份有限公司(以下簡稱“該公司”)委托所出具,引用的資料主要由該公司或第三方相關(guān)主體提供,聯(lián)合資信履行了必要的盡職調(diào)查義務(wù),但對引用資料的真實性、準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證。聯(lián)合資信合理采信其他專業(yè)機構(gòu)出具的專業(yè)意見,但聯(lián)合資信不對專業(yè)機構(gòu)出具的專業(yè)意見承擔(dān)任何責(zé)任。

  六、除因本次評級事項聯(lián)合資信與該公司構(gòu)成評級委托關(guān)系外,聯(lián)合資信、評級人員與該公司不存在任何影響評級行為獨立、客觀、公正的關(guān)聯(lián)關(guān)系。

  七、本次跟蹤評級結(jié)果自本報告出具之日起至相應(yīng)債券到期兌付日有效;根據(jù)跟蹤評級的結(jié)論,在有效期內(nèi)評級結(jié)果有可能發(fā)生變化。聯(lián)合資信保留對評級結(jié)果予以調(diào)整、更新、終止與撤銷的權(quán)利。

  八、本報告所列示的主體評級及相關(guān)債券或證券的跟蹤評級結(jié)果,不得用于其他債券或證券的發(fā)行活動。

  下簡稱“雅戈爾集團”)、寧波盛泰紡織廠、日清 三、債券概況及募集資金使用情況 紡織株式會社、伊藤忠商事株式會社(以下簡稱

  較大制約的服務(wù)業(yè)強勁復(fù)蘇,改善幅度大于工 美元以上,出口價格提升發(fā)揮重要支撐作用。根業(yè)生產(chǎn);從需求端來看,固定資產(chǎn)投資實現(xiàn)平穩(wěn) 據(jù)中國紡織工業(yè)聯(lián)合會數(shù)據(jù),2022年我國紡織增長,消費大幅改善,經(jīng)濟內(nèi)生動力明顯加強, 品服裝出口總額達 3409.5億美元,同比增長內(nèi)需對經(jīng)濟增長形成有效支撐。信用環(huán)境方面, 2.5%。

  社融規(guī)模超預(yù)期擴張,信貸結(jié)構(gòu)有所好轉(zhuǎn),但居 從下游來看,2022年,中國服裝行業(yè)生產(chǎn)民融資需求仍偏弱,同時企業(yè)債券融資節(jié)奏同 增速持續(xù)回落,規(guī)模以上企業(yè)工業(yè)增加值和服比有所放緩。利率方面,資金利率中樞顯著抬升, 裝產(chǎn)量均呈現(xiàn)小幅下降,降幅加深。根據(jù)國家統(tǒng)流動性總體偏緊;債券市場融資成本有所上升。 計局數(shù)據(jù),2022年,服裝行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)工展望未來,宏觀政策將進一步推動投資和 業(yè)增加值同比下降 1.9%,增速同比下降 10.4個消費增長,同時積極擴大就業(yè),促進房地產(chǎn)市場 百分點。從服裝主要品類產(chǎn)量來看,2022年,穩(wěn)健發(fā)展。而在美歐緊縮貨幣政策、地緣政治沖 服裝行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)梭織服裝產(chǎn)量為 88.02突等不確定性因素仍存的背景下,外需放緩疊 億件,同比下降 5.15%完美體育,針織服裝產(chǎn)量為 144.4加基數(shù)抬升的影響,中國出口增速或?qū)⒒芈洌?億件,同比下降 2.24%,增速分別同比下降 10.0消費仍有進一步恢復(fù)的空間,投資在政策的支 和 13.1個百分點。

  撐下穩(wěn)定增長態(tài)勢有望延續(xù),內(nèi)需將成為驅(qū)動 內(nèi)需方面,國內(nèi)宏觀經(jīng)濟增速放緩,使服裝中國經(jīng)濟繼續(xù)修復(fù)的主要動力??傮w來看,當(dāng)前 消費市場擴容受到限制,但內(nèi)需市場整體仍小積極因素增多,經(jīng)濟增長有望延續(xù)回升態(tài)勢,全 于出口。2022年,受需求減弱等因素影響,我年實現(xiàn) 5%增長目標(biāo)的基礎(chǔ)更加堅實。完整版宏 國服裝內(nèi)銷市場增速明顯下降,12月服裝內(nèi)銷觀經(jīng)濟與政策環(huán)境分析詳見《宏觀經(jīng)濟信用觀 市場并未呈現(xiàn)較為明顯的復(fù)蘇趨勢。根據(jù)國家察季報(2023年一季度)》,報告鏈接 統(tǒng)計局數(shù)據(jù),2022年,中國限額以上單位服裝lock/research/f4a89bc372f。 類商品零售額累計9222.6億元,同比下降7.7%,增速同比下降 21.9個百分點。實體門店銷售大

  3月初行情沖高后又回落,到 9月底,受大宗商 人口紅利的消失和勞動力成本的上升,導(dǎo)致中 品市場價格上漲、國內(nèi)籽棉收購價格大幅上漲 國失去勞動力資源稟賦優(yōu)勢,環(huán)保政策不斷趨 等因素影響,國內(nèi)外棉花價格大幅上漲至近 10 嚴,推高企業(yè)環(huán)保成本,中國紡織服裝產(chǎn)業(yè)鏈的 年來新高,至 12月底才逐步企穩(wěn)。2022年以 外遷壓力進一步加大。越南、柬埔寨、孟加拉國 來,受供應(yīng)寬松、需求低迷等因素影響,棉花價 等新興經(jīng)濟體加速替代中國出口份額,海外訂 格高位回落。2022年全國棉花均價為 14306.00 單加速向外轉(zhuǎn)移,并不斷從下游向上游傳遞,行 元/噸,比上年同期下跌 34.86%,較年初下跌 業(yè)內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營壓力進一步加大。 36.05%。 2.行業(yè)關(guān)注 圖 1 近年來國內(nèi)外棉花價格走勢 資料來源:同花順iFinD

  跟蹤期內(nèi),公司主要原材料及采購模式、 增長,公司棉花采購量同比增長14.89%;由于結(jié)算方式均未發(fā)生重大變化。2022年,公司原 面料銷量較上年下降,公司紗線采購量同比下材料采購均價同比上漲,供應(yīng)商集中度較低, 降20.50%。面料采購量方面,由于公司成衣銷存在一定關(guān)聯(lián)采購情況。 售量較上年增長且成衣產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較上年有所變跟蹤期內(nèi),公司主要采購原材料未發(fā)生重 化,2022年,公司梭織面料采購量同比下降大變化,仍為棉花、紗線、針織面料、梭織面料 3.54%,針織面料采購量較上年下降49.94%。

  等原材料,其中紗線占原材料中采購額比例較 采購均價方面,2022年,由于原材料價格上高。2022年,公司主要原材料的采購模式和結(jié)算 行以及采購產(chǎn)品種類有所變化,公司棉花、紗線、方式均未發(fā)生重大變化,仍為“靈活計劃、統(tǒng)一 針織面料和梭織面料的采購均價同比上漲。

  采購”的采購模式,采購過程中,由各生產(chǎn)工廠 供應(yīng)商集中度方面,2022年,公司向前五供的計劃部確定該工廠的采購數(shù)量,由公司本部 應(yīng)商采購額6.95億元,占總采購額的15.21%;其采購部匯總后,統(tǒng)一進行采購。結(jié)算方面,公司 中前五名供應(yīng)商采購額中關(guān)聯(lián)方采購額2.56億主要采用月結(jié)方式,收貨后一個月內(nèi)付款,支付 元,占年度采購總額5.65%。

  產(chǎn)能方面,2022年,由于在建項目陸續(xù)投產(chǎn), 直接銷售的方式開展,成衣業(yè)務(wù)均系為品牌服公司成衣、針織面料、梭織面料的產(chǎn)能分別同比 裝企業(yè)進行成衣代工,不從事自有品牌成衣生增長20.26%、8.12%和4.22%;紗線產(chǎn)能未發(fā)生 產(chǎn)和銷售。公司對境外客戶的開發(fā)主要通過全變化。產(chǎn)量方面,2022年,公司仍主要采用訂單 資子公司新馬服裝集團有限公司進行。

  生產(chǎn)模式,由于成衣和梭織面料銷量增加,公司 公司主要產(chǎn)品國內(nèi)銷售和國外銷售的定價成衣和梭織產(chǎn)量同比增長;由于針織面料銷量 政策是相同的,均是成本加成的定價模式。公司下降,公司針織面料產(chǎn)量同比下降。2022年,公 的海外經(jīng)營業(yè)務(wù)占比較高,2022年,受益于境外司成衣、針織面料和梭織面料產(chǎn)能利用率分別 需求增加,公司境外銷售收入較上年增長同比下降9.23個百分點、11.56個百分點和2.13個 42.81%,占比達到61.72%,銷售區(qū)域主要包括百分點,紗線個百分 美國、日本、歐洲及其他境外地區(qū)。

  點,公司部分產(chǎn)品產(chǎn)能利用率有待提升。 跟蹤期內(nèi),公司主要結(jié)算方式和結(jié)算賬期未發(fā)生重大變化,仍以銀行轉(zhuǎn)賬為主要收款方

  注:關(guān)聯(lián)采購占比為占當(dāng)期合并報表中營業(yè)成本的比例,關(guān)聯(lián)銷售占比為占當(dāng)期合并報表中營業(yè)總收入的比例;2021年數(shù)據(jù)與前次評級報告存在差異,系 2022

  年公司關(guān)聯(lián)方認定范圍變化所致,上表中所用數(shù)據(jù)與公司 2022年度報告中披露的上年數(shù)據(jù)保持一致 資料來源:公司財務(wù)報告,聯(lián)合資信整理

  公司發(fā)展戰(zhàn)略明確。除紡織服裝主業(yè)外, 一步擴展開發(fā)。在嵊州,公司將出售梭織面料廠公司計劃進一步在光伏和儲能行業(yè)進行布局。 區(qū),把原有產(chǎn)能搬遷至公司嵊州新廠區(qū),安徽工未來,公司將推進智能制造。公司計劃在河 廠的廠房和土地也計劃將由政府回收,從自有南投建新型智能化數(shù)字化印染工廠,該項目預(yù) 改為租賃,進一步降低公司資金壓力;在河南,計將在2023年12月正式建成投產(chǎn),預(yù)計投產(chǎn)后 將在現(xiàn)有約1070畝生產(chǎn)基地的基礎(chǔ)上進一步土月針織面料產(chǎn)能達500噸,用人預(yù)計為傳統(tǒng)印染 地購置,引進并投建國內(nèi)智能紗線,將實現(xiàn)智能排產(chǎn)、智能工藝配方、 能化數(shù)字化印染標(biāo)桿工廠,形成海內(nèi)外紗線到染化料自動輸送、自動檢驗、自動打包和倉儲、 面料的全面布局;同時,公司將加大在越南、柬實現(xiàn)生產(chǎn)過程的數(shù)據(jù)采集、監(jiān)測、分析和管理, 埔寨等生產(chǎn)基地的局部,淘汰部分老舊海外工全副武裝打造印染行業(yè)的標(biāo)桿工廠,并逐步向 廠。此外,環(huán)保和光伏產(chǎn)業(yè)也將是公司下階段的集團所有面料工廠推廣。 重點工作之一,后續(xù)公司將繼續(xù)在公司海內(nèi)外隨著貿(mào)易摩擦加劇,公司將對現(xiàn)有資產(chǎn)進 自有光伏資源上投建并尋求合適的項目進一步行戰(zhàn)略性調(diào)整,2023年公司將出售部分閑置或 在光伏和儲能行業(yè)進行布局。

  25.02%,主要系貨幣資金增加所致。 截至2022年底,公司非流動資產(chǎn)較上年底增截至2022年底,公司貨幣資金較上年底增長

  年底下降1.72%,變化不大。賬齡方面,應(yīng)收賬 要由房屋及建筑物(40.90%)、機器設(shè)備(54.43%)款賬齡以1年以內(nèi)為主(占99.47%)。截至2022

  年底,公司累計計提應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備0.37億元; 率55.90%,成新率一般。

  比為53.98%,集中度高。 75.09%,主要系“越南十萬錠紗線建設(shè)項目”開工所致。

  3.01%,主要為保證借款(占53.36%)、抵押/擔(dān) 截至2022年底,公司非流動負債較上年底增保借款(占35.17%)等。 長536.59%,主要系應(yīng)付債券和長期借款增加所截至2022年底,公司應(yīng)付賬款較上年底下降 致。

  73.84%,長期債務(wù)占 26.16%,以短期債務(wù)為主, 季度,行業(yè)復(fù)蘇速度不及預(yù)期,公司營業(yè)總收入及利潤總額均同比有所下降。

  0.16倍提高至 0.25倍;公司現(xiàn)金短期債務(wù)比由 截至 2022年底,公司本部負債總額 20.57上年底的 0.25倍提高至 0.51倍,現(xiàn)金類資產(chǎn)對 億元,較上年底增長 43.10%。其中,流動負債短期債務(wù)的保障程度一般。整體看,公司短期償 13.03億元(占比 63.35%),非流動負債 7.54億債能力指標(biāo)表現(xiàn)一般。 元(占比 36.65%)。從構(gòu)成看,流動負債主要由2022年,公司 EBITDA同比增長 24.63%完美體育。 短期借款(占 91.81%)構(gòu)成;非流動負債主要從構(gòu)成看,公司 EBITDA主要由折舊(占 由長期借款(占 19.91%)、應(yīng)付債券(占 77.64%)33.59%)、計入財務(wù)費用的利息支出(占 15.68%)、 構(gòu)成完美體育。截至 2022年底,公司本部全部債務(wù) 19.52利潤總額(占 46.58%)構(gòu)成。2022年,公司 億元。其中,短期債務(wù)占 62.33%、長期債務(wù)占EBITDA利息倍數(shù)由上年的 7.11倍下降至 6.38 37.67%。截至 2022年底,公司本部資產(chǎn)負債率倍,EBITDA對利息的覆蓋程度較高;公司全部 為 57.16%,較 2021年提高 6.92個百分點;公債務(wù)/EBITDA由上年的 3.70倍提高至 4.11倍, 司本部全部債務(wù)資本化比率 55.88%,公司本部EBITDA對全部債務(wù)的覆蓋程度尚可;經(jīng)營現(xiàn)金 債務(wù)負擔(dān)較重。

  /全部債務(wù)由上年的 0.16倍提高至 0.19倍,經(jīng)營 截至 2022年底,公司本部所有者權(quán)益為現(xiàn)金對全部債務(wù)的保障程度一般;經(jīng)營現(xiàn)金/利 15.41億元,較上年底增長 8.30%完美體育。在所有者權(quán)息支出由上年的 4.19倍提高至 4.92倍,經(jīng)營現(xiàn) 益中,實收資本為 5.56億元、資本公積合計 7.18金對利息支出的保障程度較高。整體看,公司長 億元、未分配利潤合計 1.15億元、盈余公積合期債務(wù)償債能力指標(biāo)表現(xiàn)較好。 計 0.50億元,公司本部所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性對外擔(dān)保方面,截至2023年3月底,公司無 尚可。

  合并口徑之外的對外擔(dān)保。 2022年,公司本部營業(yè)總收入為 6.48億元,未決訴訟方面,截至2023年3月底,公司無 利潤總額為 0.72億元。同期,公司本部投資收重大未決訴訟。 益為 0.75億元。

  銀行授信方面,截至2023年3月底,公司共 現(xiàn)金流方面,2022年,公司本部經(jīng)營活動計獲得銀行授信額度55.76億元,尚未使用授信 現(xiàn)金流凈額為 1.41億元,投資活動現(xiàn)金流凈額-額度18.01億元。公司為A股上市公司,具備直接 6.35億元,籌資活動現(xiàn)金流凈額 6.63億元。

  截至 2022年底,公司本部資產(chǎn)總額 35.98 十一、債券償還能力分析 億元,較上年底增長 25.78%。其中,流動資產(chǎn)